China es sólo una parte. Por Agustín Monteverde
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La revaluación se demora
• El necesario ajuste que está viviendo Europa podría demorar la tan reclamada revaluación de la moneda china frente al dólar estadounidense.
• Este capítulo de la crisis -iniciada a mediados de 2007- ha respaldado la posición del ministerio de Comercio, opuesto a esa apreciación; en toda Asia hay preocupación por el impacto sobre las exportaciones de esa región hacia Europa.
• Las autoridades ya han manifestado que los exportadores están sintiendo el impacto de un euro más débil y que el superávit comercial se reduciría bastante este año.
• Ya en marzo ocurrió -por primera vez en 6 años- que las importaciones chinas superaran a las exportaciones.
• Pero también es cierto que, con la inflación en ascenso, debiera ser del interés del propio gobierno chino refrenarla mediante una apreciación del yuan, que según diferentes estudios estaría subvaluado en al menos 25 %. Una revaluación aumentaría el poder adquisitivo de la población, haciendo crecer el consumo y reducir el enorme excedente externo.
• Los excesos de ahorro en China y de consumo en EEUU y otras naciones desarrolladas están en el corazón de los graves desequilibrios estructurales que aquejan a la economía global y son responsables de los traumáticos reacomodamientos sufridos en los últimos tres años.
• En este sentido se deben tener presentes dos ecuaciones básicas del balance de pagos:
* Cuenta corriente + cuenta de capital = 0
* Cuenta de capital = capital que ingresa al país – capital que egresa
• Al tener un enorme superávit de cuenta corriente por su comercio exterior, lo que China hace es exportar ahorros (capital) al resto del mundo.
* Una disminución del ahorro interno chino o -lo que es lo mismo- un incremento del consumo reduciría el superávit comercial y mejoraría el del resto del mundo.
* De aquí que muchos deducen que una revaluación del yuan, con su consiguiente impulso al consumo interno, resolvería a la vez los problemas comerciales de países deficitarios.
• Una mejora en la balanza comercial del resto del mundo significaría un incremento en el consumo interno chino; es decir, menos ahorro.
• Pero la reducción del ahorro chino llevaría a un aumento de las tasas de interés reales en el mundo, castigando la inversión y encareciendo el servicio de las deudas soberanas de Japón, EEUU y la mayoría de los países desarrollados.
• Por otro lado, debe quedar claro que un aumento de las importaciones chinas no significa necesariamente un incremento correlativo de las exportaciones de los países hoy deficitarios -como es el caso de EEUU.
* Como China representa el 10 % del PBI mundial, una reducción de su superávit comercial del orden del 5 % del PBI chino mejoraría el balance de cuenta corriente del resto de los países en apenas medio punto del PBI global.
* Evidentemente, no sería suficiente para revertir el actual déficit de cuenta corriente estadounidense.
• Podemos concluir de todo lo anterior que
• 1) los sacudones que experimenta Europa pueden demorar o minimizar la esperada revaluación del yuan, y
• 2) la solución de los problemas de EEUU y la UE depende muy especialmente de sus propias decisiones y no sólo de las medidas que tome China.
Fuente: InformadorPublico.com
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